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  • 微博:2021Q3业绩点评:Q3营收超预期用户与商业化增长强劲
来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2021-11-16  

  21Q3公司收入6.07亿美元(YoY+30.4%,人民币计YoY+23%),Non-GAAP净利润2.10亿美元(YoY+37.1%)。公司预计21Q4营收同比+15%~+20%(人民币基础)。我们认为,微博热点发掘与社交媒体主阵地对用户和品牌客户具备独特价值,在重点行业全面发力,完善品效内容营销产品,有望给公司带来新增量,维持“买入”评级。21Q3公司营收同比+30.4%,增速超市场一致预期。21Q3公司收入6.07亿美元(YoY+30.4%,人民币计YoY+23%),其中广告及市场营销收入为5.38亿美元(YoY+29.0%),增值服务收入为0.70亿美元(YoY+42.3%)。公司毛利率83.0%(YoY-0.4pct),销售/管理/研发费用率分别为23.3%/5.2%/19.6%,同比+0.6/-3.1/+1.6pcts。公司归母净利润1.82亿美元,归母净利率29.9%;Non-GAAP净利润2.10亿美元(YoY+37.1%),对应调整后净利率34.5%(YoY+1.7pcts)。公司预计21Q4营收同比+15%~+20%(人民币基础)。用户端:21Q3加大用户获取的渠道投入,加强社交产品分发和内容投入,提升核心用户的粘性和互动。2021年9月微博MAU达5.73亿(YoY+12.1%),同比+6,200万;移动端占比94%;微博DAU2.48亿,同比+2,300万,用户活跃率43.3%,依旧维持高位。公司加大用户获取投入,包括内容和渠道方面,注重加强兴趣社交和视频内容消费,用户规模同比&环比均有显著提升。根据公司业绩交流电话会,受到东京奥运会和其他社会热点催化,2021年7~8月微博用户及流量等指标达到疫情后的峰值,为Q3业绩提供稳健支撑。商业化:Q3广告收入强劲恢复,多个行业广告客户取得突破,持续发挥营销优势。21Q3广告及市场营销收入为5.38亿美元(YoY+29.0%),单用户广告收入0.94美元(YoY+15.1%),广告业务快速增长得益于公司在广告领域强化品效合一营销能力,在食品饮料、美妆日化等传统优势行业持续深化,在游戏、鞋服等行业取得较高的广告增速。21Q3工信部对于移动应用开屏广告监管趋严以优化用户使用体验,公司通过提高广告位供给、优化广告素材等方式助力品牌提高投放效率。展望:持续关注公司核心社交/热点、视频等产品投入与成果,看好微博差异化商业解决方案及其核心社交媒体价值。公司视频号功能进一步升级,完善视频全场景使用体验,进一步降低视频号参与门槛,鼓励更多内容生产者加入,培养用户视频消费性质,同时升级推出连麦直播,继续强化微博直播的品牌认知。根据公司业绩交流电线万,视频内容生态进一步完善。我们认为,尽管面临竞争,但微博热点发掘与社交媒体主阵地对用户和品牌客户依旧具备独特价值,整体营销环境复苏背景下,微博在重点行业全面发力,完善品效内容营销产品,预计广告收入有望持续改善,我们看好公司作为核心社交媒体的独特价值。风险因素:短视频竞争超预期;短视频等产品优化不及预期;监管风险;疫情影响反复;宏观经济增速、广告预算下行超预期;互联网用户增速、手机出货放缓;获客竞争加剧;用户渗透与城市下沉不及预期。投资建议:考虑公告业务优化带来的广告效率提升,我们调升2021E~2023E收入预测至22.4/24.8/27.3亿元(前预测值为21.7/24.1/26.5亿元),调升2021E~2023ENon-GAAP净利润预测至7.2/7.9/8.8亿元(前预测值为6.3/7.4/8.3亿元),现价对应Non-GAAPPE15x/13x/12x。公司对用户与广告主依旧具备独特价值,广告行业有望持续复苏,我们看好公司核心社交媒体价值,看好社交媒体行业趋势及公司业务增长,参考社交流量龙头腾讯控股的估值水平及公司近期估值中枢,给予2021年目标Non-GAAPPE20x,目标价63美元/ADS,维持“买入”评级。

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